集采叠加医保谈判产生政策底 跨年布局医药股宜选指基

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  来源:红刊财经

  特约 | 梁杏

  临近年末,医药行业大事件密集。11月5日,医疗器械集采就此拉开序幕。近期,国家医保局发布通知,骨科产品成为第二批器械集采针对的领域。随着集采范围的扩大,市场恐慌情绪蔓延,中证医疗指数11月下跌超10%。

  在此背景下,作为三大热门行业之一,医药股仅凭新冠疫苗的热点激励难以持续走强,年报的业绩或成为影响明年医药行情的最终催化剂。普通投资者适宜通过指数基金来前瞻布局明年的医药行情。

  板块短期调整或提供布局良机

  12月14日开始了2020年国家医保药品目录准入谈判,此次谈判涉及癌症、精神疾病、眼科等药品品种,今年医保目录谈判结果公布在即。我国每年一次的医保谈判已经进入常态化,往年药企也经常遭遇“灵魂砍价”的情况,2019年新增品种降价均幅达到60%,部分创新药品种降幅更是超80%。当前时点,应该如何看待政策对医药行业的轮番冲击?

  从历史来看,我国进行了三轮药品集中采购,已经逐步常态化。回顾影响最深远的第一轮,2018年5月医保局成立,11月发布《4+7城市药品集中采购文件》,12月中标结果公示,降价超预期,当月申万医药生物指数回撤近20%。此后医药行业开启了一轮大行情,申万医药生物指数2019年至今涨幅105.35%,远超沪深300指数的66.66%(截至12月17日)。后续两轮药品集采对行业的冲击也在边际减弱。

  中长期而言,集中采购带来的是行业集中度的提升和国产替代的加速推进。本轮医疗器械集采中,国产化程度高、使用量大、竞争激烈的标准化器械比较有可能成为集采的对象。参考此次冠脉支架中标结果,虽然部分压降了高值耗材企业的利润空间,但龙头企业以价换量,份额得到强化,集中度和渗透率将进一步提升。

  虽然近期的医保谈判具体中选品种和价格信息有待正式公布,但过去三年的医保谈判结果显示,谈判品种数量呈现增长趋势,同时国产品种参与度不断提升;另一方面,随着市场竞争加剧,降价均幅持续提升,同时创新品种进入医保谈判的意愿和速度也在提升,主要原因是创新药上市后快速纳入谈判目录,可以以价格降幅换取快速放量契机。

  总的来说,随着医保支出不断加大,医保控费必然是医药行业政策的大方向。方式上医保采取的是“腾笼换鸟”,对一些竞争格局较差的药品、器械进行集中采购,节约医保费用从而纳入创新品种,整体上还是鼓励创新,同时提高行业效率。因此短期受政策影响板块出现的调整,或许提供了较好的布局机会。

  14只医药指数基金或成投资适宜标的

  对于普通投资者,投资医药行业个股有不小的难度,医药细分子行业有一定的差异,投资者可以选择看好的赛道,通过指基进行配置。

  医药行业是A股长期的龙头赛道,2000-2019年,申万医药生物涨幅699.32%,排在28个申万一级行业的第二名。医药细分子行业分别为化学药、生物医药、中药三个药品行业,以及医疗器械、医疗服务、医药流通、医药零售四个非药行业。其中药品中生物医药依托生命科学技术的进步,空间广阔;而非药中医疗器械和医疗服务高潜力、高成长,未来前景看好。医药的申万二级行业指数中,过去10年也是这三个子行业涨幅领先,涨幅分别为456.81%、342.49%和696.54%(截至2020年12月17日)。

  市场上也是有多达14只的医药指数基金,分别跟踪11个指数。从指数的表现来看,中证生物医药指数和中证医疗指数近一年和近两年涨幅均位居前列。生物医药指数对应药品中的生物医药,而中证医疗指数由50%的医药器械和50%的医疗服务构成,投资者或可通过相关的生物医药ETF和医疗ETF来把握医药行业投资机会。

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责任编辑:陈志杰